Discussion :

[Stéphane le calme]

Un conseiller financier prévient qu'une bulle AI est en train de se former, invitant les investisseurs à la prudence,
tandis que ChatGPT gagne en popularité et que tout service qui comporte "IA" profite de son aura

Joshua M Brown est conseiller financier chez Ritholtz Wealth Management LLC. Son travail consiste à aider les individus à investir et à gérer des portefeuilles pour eux. Selon lui,

J'ai passé 25 ans à observer, trader et investir sur le marché boursier. La répétition des motifs est incroyable. À chaque génération, nous voyons de nouvelles bulles, qui se forment lorsqu'une nouvelle innovation arrive et que tout le monde s'enthousiasme pour l'avenir. La foule est emportée par une vague de folie, alimentée par les gains récents qu'ils ont vus pour eux-mêmes (ou pour les autres) et toutes les autres considérations passent par la fenêtre. Faites-moi entrer, je me fiche de comment, je ne peux pas manquer ça.

ChatGPT, le nouveau chatbot tendance développé par OpenAI, a fait énormément parler de lui. Dans le milieu scolaire, le chatbot a été utilisé par des lycéens et des étudiants pour rédiger leurs devoirs, ce qui a provoqué des réactions partagées du corps enseignant : certains estiment qu'il faut l'interdire, d'autres, moins nombreux, préfèrent y voir un signe que l'éducation traditionnelle doit être remodelée.

ChatGPT peut générer de faux résumés d'articles de recherche si convaincants que les scientifiques sont souvent incapables de les repérer, selon une prépublication sur le serveur bioRxiv fin décembre. Les chercheurs sont divisés sur les implications pour la science. Dans le domaine de la publication scientifique, une prépublication est une version d'un article scientifique qui précède son acceptation par le comité de rédaction d'une revue scientifique.

Après avoir capturé des extraits de texte générés par ChatGPT qui ressemblaient beaucoup à des secrets d'entreprise, Amazon tente d'empêcher ses employés de divulguer quoi que ce soit d'autre à l'algorithme. Selon les messages internes de Slack, un avocat d'Amazon a déclaré aux travailleurs qu'ils avaient « déjà vu des exemples » de texte généré par ChatGPT qui ressemblaient « étroitement » aux données internes de l'entreprise. Ce problème semble avoir atteint son paroxysme récemment parce que les employés d'Amazon et d'autres techniciens de l'industrie ont commencé à utiliser ChatGPT comme une sorte « d'assistant de codage » pour les aider à écrire ou à améliorer des chaînes de code, note le rapport.

Amazon n'est pas la seule entreprise concernée : suite au buzz que l'outil a généré, de plus en plus de travailleurs semblent y faire appel. En effet, selon une enquête récente menée par Fishbowl, 68 % des travailleurs qui utilisent ChatGPT ou d'autres chatbots d'IA n'en ont pas informé leurs supérieurs.

ChatGPT est peut-être devenu l'application à la croissance la plus rapide de l'histoire après avoir atteint 100 millions d'utilisateurs actifs mensuels, ou MAU, fin janvier, selon un rapport du géant bancaire suisse UBS. Le chatbot a dépassé les 100 millions de MAU un peu plus de deux mois après son lancement – battant confortablement les vitesses de croissance des principales applications comme TikTok et Instagram, selon la note d'UBS.

Il a fallu neuf mois à TikTok pour atteindre le même niveau d'utilisateurs ; Instagram a pris deux ans et demi ; et Spotify n'a amassé que 100 millions de MAU après quatre ans et demi, selon le rapport, citant des données de la société d'analyse de données Similar Web. « En vingt ans après l'espace Internet, nous ne pouvons pas nous souvenir d'une montée en puissance plus rapide dans une application Internet grand public », ont écrit les analystes d'UBS dans le rapport.

Le nombre de MAU sur ChatGPT a presque doublé depuis décembre, alors qu'il comptait environ 57 millions, selon le rapport. De plus, l'application comptait en moyenne 13 millions de visiteurs uniques quotidiens par jour à la fin du mois de janvier, contre environ six millions de vues uniques quotidiennes le mois précédent.

Autant d'éléments qui ont poussé Microsoft à augmenter son investissement dans OpenAI, puis à proposer une nouvelle version de son moteur de recherche imbriquant une version améliorée de ChatGPT. Google, se sentant menacé, a très vite réagi en présentant Bard, même si ses employés ont trouvé que c'était une annonce précipitée et ont critiqué la direction pour cette décision.

La naissance d'une bulle AI ?

C'est en tout cas ce que voit Joshua M Brown.

Wall Street a commencé à remarquer le thème de l'IA pour le marché boursier. Il convient de noter que les programmes de trading basés sur des versions antérieures de l'IA existent depuis des décennies, de sorte que le concept est très confortable parmi les analystes, les commerçants et les banquiers des entreprises traditionnelles. Mais maintenant que les investisseurs de détail sont intéressés à surfer sur la vague, vous allez voir la chaîne de montage se mettre en action très rapidement. L'interrupteur a déjà été appuyé. Ils remontent leur salopette et retroussent leurs manches. Des fonds, des produits, des introductions en bourse et des stratégies sont formulés par dizaines au moment où nous parlons. Cela atteindra des centaines avant que nous ayons terminé. Ce n'est que la première étape.

D'ailleurs, en parlant de Wall Street, il note que la bourse aime jouer à « Qui seront les gagnants, qui seront les perdants » lorsqu'une nouvelle technologie fait irruption sur la scène, mais aussi que les doigts pointaient tous Google comme un perdant potentiel. Ce qui a conduit le PDG à répondre par un lancement de produit et un article de blog.

Quoi qu'il en soit, il a donné une série d'éléments qui illustreraient à merveille la remarque de Salomon « Rien de nouveau sous le soleil » :

Je veux présenter quelques-unes des choses que vous êtes sur le point de voir, afin que lorsqu'elles se produisent, vous compreniez que ce n'est pas nouveau et que tout cela fait partie de l'ancien rythme des marchés. Un flux et reflux qui nous accompagne depuis les premières ventes d'actions de la société South Seas à Londres, ou les offres d'actions de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, ou les bulles dans les actions des canaux au début des années 1800 ou les actions des chemins de fer à la fin des années 1800 ou les entreprises pétrolières et sidérurgiques du début des années 1900. Nous répétons cela encore et encore, toujours avec l'amnésie temporaire qui nous permet d'oublier comment ce cycle se termine habituellement - une petite poignée de gagnants, beaucoup de ruine, de rancœur et de récrimination pour tous les autres.

Les éléments observables du cycle, selon Brown

1. Les bulles ne se forment pas de nulle part ou sans raison.

Il y a toujours un noyau de vérité autour duquel la manie fusionne. C'est ce qui les rend si irrésistibles et frustrantes à combattre. La foule a les faits de son côté, du moins au début. Tout ce qu'ils avaient dit qu'Internet serait capable de faire il y a 25 ans s'est réalisé. Cela a en fait plus changé le monde que même les plus gros investisseurs ne l'auraient cru possible. Et pourtant, presque aucune des entreprises de la fin des années 90 n'existe encore. Le Nasdaq avait chuté de 90 % depuis son sommet malgré le fait que nous avions sous-estimé l'impact d'Internet. Ajoutez les communications sans fil et la technologie à large bande - ils sont tous apparus en même temps. Les investisseurs avaient raison sur le concept, mais se trompaient sur les chevaux sur lesquels ils parieraient et bien trop tôt. Donc, pour commencer, je veux que vous vous sentiez à l'aise avec ce qui suit*: il est possible de croire simultanément au potentiel énorme de l'IA tout en croyant que les actions cotées en bourse engagées dans l'IA ne méritent pas un investissement. Vous pouvez croire les deux choses et dire les deux choses aux gens en réponse à leurs exhortations. Vous n'êtes pas arriéré ou vieux ou désemparé ou un dinosaure pour avoir ce point de vue.

2. Twitter sera rempli de charlatans, de promoteurs et de personnes qui n'ont pas vos meilleurs intérêts à l'esprit.

Il y a une chose à propos d'investir dans la décennie 2020 où il ne suffit pas de gagner de l'argent dans quelque chose, il faut aussi rabaisser tous ceux qui n'étaient pas aussi intelligents que les investisseurs pour y entrer. Il y a aussi un besoin de promouvoir les choses où les investisseurs se sont embarqués très tôt parce que, sans les autres qui sont venus plus tard, ils n'auraient eu personne à qui vendre [ndlr. Pensez aux pyramides de Ponzi sur certains marketings de réseau]. Il y a donc une envie intrinsèque d'évangéliser et l'endroit où cela est généralement fait par des professionnels et des pseudo-professionnels est sur Twitter (les détaillants utilisent Reddit pour cela à l'ère moderne, ayant utilisé les coins de rue, les saloons, les émissions de radio, les brochures et les babillards électroniques de Yahoo Finance dans les époques précédentes). Vous verrez une nouvelle classe d'experts en intelligence artificielle créer de nombreux suivis sur Internet, en lançant des émissions et des podcasts YouTube pour profiter du phénomène. Leurs opinions sur les événements quotidiens dans « l'espace de l'IA » deviendront l'évangile pour les médias grand public, les journaux et les réseaux de télévision alors qu'ils utilisent ce poids de « l'establishment » pour promouvoir divers produits et plates-formes d'IA dans lesquels ils ont fait (ou reçu) un investissement financier. C'est l'Amérique, il n'y a rien de mal à cela. Mais ça vient. Et vous le verrez partout où vous regarderez cet été.

3. Les personnes qui gagnent de l'argent avec les actions de l'IA s'en prendront aux investisseurs conservateurs qui ont raté le coche ou sont restés sur la touche

Si vous êtes un investisseur de valeur ou un PDG de banque ou un autre parangon de l'ordre établi à Wall Street, vous allez vouloir éviter de marcher devant un microphone ouvert et de laisser échapper une opinion sur ce genre de choses. Il va revenir vous hanter. Les gagnants de la loterie qui sont entrés tôt dans les actions de l'IA avant le doublement, le triplement et le quadruplement seront à la recherche de sang. N'oubliez pas qu'il ne suffit pas d'avoir gagné de l'argent dans les années 2020, il s'agit maintenant de détruire complètement les personnes qui étaient peut-être sceptiques ou qui avaient tort alors que vous aviez raison. Il y a une maladie lorsque l'investissement est combiné avec les médias sociaux, c'est pourquoi chaque startup qui s'y engage finit par s'effondrer et s'estompe. Rien de bon ne peut en sortir.

4. Au début, il n'y a pas assez d'actions pour tout le monde

Jetez un œil au tableau ci-dessous. Ce sont les trois pure-players de l'IA qui se négocient actuellement publiquement. BigBear.ai a des contrats gouvernementaux pour l'intelligence artificielle (légitimité !). C3.ai a le bon symbole boursier (AI, vous l'avez deviné !) Et SoundHound a le terme "ai" dans son nom plus un carnet de commandes d'environ 300 millions de dollars de projets pour les entreprises clientes dans l'espace (appels téléphoniques du service client, IA conversationnelle qui remplace l'interaction humaine, etc.). Leurs capitalisations boursières sont petites et leurs modèles commerciaux non éprouvés, mais il n'y a pas d'alternative. Les investisseurs de détail ne peuvent pas appeler la Silicon Valley et commander eux-mêmes des actions de la prochaine vague de startups d'IA. Ils doivent se contenter de ce qui est au menu aujourd'hui.

5. Les ETF ne suffiront pas ici.

Ils regorgent d'actions technologiques traditionnelles comme les sociétés de semi-conducteurs et les sociétés de logiciels, la robotique et la conduite automatisée et toutes sortes de choses liées à l'IA ou adjacentes à l'IA ou parfumées à l'IA, mais qui ne sont pas tout à fait dans l'œil de l'ouragan. Vous pouvez trouver une liste complète des ETF sur VettaFi qui ont quelque chose à voir avec l'IA. La plupart d'entre eux sont chargés de noms Nasdaq à grande capitalisation où l'IA n'est qu'une petite partie (mais croissante) de leur activité. Selon cette logique, IBM est une action d'IA. D'accord. Vous trouverez également de nombreuses IA associées à des actions autonomes ou robotiques dans ces produits. Il n'y a aucune raison pour qu'ils ne puissent pas fonctionner comme des investissements, mais ce n'est pas tout à fait la même chose que de posséder un jeu pur sur l'IA qui augmente parce que de plus en plus de gens sont enthousiasmés par l'IA. Rockwell Automation est une action de robotique. Ce sont tous les ETF robotiques. Ils peuvent utiliser l'IA, mais ils n'inventent pas l'IA. Ce sont des robots pour les usines.

Voici une tendance différente. Je possède des actions NVIDIA, et je m'attends à ce que NVIDIA soit un acteur majeur de l'IA pendant le reste de la décennie. La plupart des outils disponibles pour les développeurs dans le domaine de l'IA impliquent la plate-forme logicielle et matérielle de NVIDIA. C’est déjà un titre cher, donc je ne m’attends pas à une réévaluation. Suivre leurs progrès dans l'IA sera l'une des façons dont je me garderai sain d'esprit et loin du carnaval du battage médiatique.

6. De nombreuses entreprises désespérées vont se laisser prendre par le battage médiatique de l'IA et commencer à publier des communiqués de presse

Vous trouverez ci-dessous un tableau de Buzzfeed. Essayez de voir si vous pouvez identifier le jour où ils ont annoncé une initiative d'IA*:

Oui, c'est une action de 95 centimes qui triple du jour au lendemain. Buzzfeed va commencer à remplacer son contenu régulier sans valeur par du contenu sans valeur généré par un logiciel. Je ne sais pas pourquoi c'est digne d'un pop [ndlr. voir ici contraire de "flop"] dès que le terme "ai" fait partie de l'annonce. Tout comme nous avons vu des entreprises ajouter le suffixe « point com » à leurs noms dans les années 90 et annoncer des initiatives de « blockchain » en 2017, nous verrons également un défilé sans fin d'annonces d'IA en 2023. Grandes entreprises, petites entreprises, etc. Cela va arriver comme un raz de marée. Cela fonctionnera au début, puis il y aura trop d'annonces et elles perdront leur pouvoir d'injecter de l'excitation. Mais pas encore. Nous venons à peine de commencer.

Source : Joshua M Brown

Et vous ?

Que pensez-vous de ses propos ?
Partagez-vous son point de vue lorsqu'il assure voir la formation d'une bulle AI ?
Que pensez-vous des éléments qu'il a cité dans son argumentation ? En observez-vous certains déjà ?

[Stéphane le calme]

Alors que Nvidia atteint les 2 000 Mds $ de capitalisation, le gestionnaire des actifs Apollo du milliardaire Marc Rowan qualifie l'IA de "bulle",
pire encore que l'ère des dotcoms

Lorsque Nvidia a franchi la barre des 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, le gourou de la technologie, Dan Ives de Wedbush Securities, a prédit que la fête ne faisait que commencer pour les actions liées à l’intelligence artificielle. Cependant, l'économiste en chef d'Apollo Global Management, fondé entre autres par le milliardaire Marc Rowan, semble être du côté opposé de cette projection ; il a averti que les valorisations ont dépassé les excès de l’ère des dotcoms. Cathie Wood, gestionnaire de fonds chez ARK Invest, semble être d’accord : elle a réduit ses participations dans les actions de semi-conducteurs liées à l’IA.

Dans une note de recherche publiée dimanche, Torsten Sløk, partenaire et économiste en chef de la firme de gestion de patrimoine de Rowan, a déclaré : « Les 10 premières entreprises du S&P 500 sont plus surévaluées aujourd’hui que ne l’étaient les 10 premières entreprises pendant la bulle technologique du milieu des années 1990 ».

Sløk, un économiste formé à Princeton avec plus de 25 ans d’expérience dans l’industrie, adopte une vision prudente ces derniers temps. Il prédit ce mois-ci que ce qui semble être un atterrissage en douceur pour les États-Unis est en réalité un “équilibre fragile”. Il estime que les chances que la Réserve fédérale surprenne les marchés en corrigeant le tir sont supérieures à 50 % : soit elle réduira les taux en panique, soit elle pourrait même devoir les augmenter.

Les marchés oscillent entre "les effets décalés des hausses de la Fed ralentissent les consommateurs, les entreprises et les prêts bancaires" et "l'assouplissement des conditions financières depuis le pivot de la Fed en décembre a stimulé la croissance, y compris les embauches en janvier" (voir le graphique ci-dessous).

En définitive, ce qui ressemble actuellement à un atterrissage en douceur est un équilibre fragile, et il y a encore plus de 50 % de chances que nous nous retrouvions dans un scénario d'atterrissage brutal, dans lequel la Fed réduirait ses taux plus rapidement que le marché ne le prévoit, ou dans un scénario sans atterrissage, dans lequel la Fed devrait à nouveau relever ses taux. Il est logique que la volatilité des taux et la volatilité des swaptions soient élevées par rapport au VIX.

Alors qu’Ives est un analyste côté achat qui gagne sa vie en commercialisant des actions technologiques auprès des clients, l’employeur de Sløk risque réellement du capital et ne peut donc pas se permettre de succomber à l’engouement du marché.

Son avertissement intervient après que Nvidia ait enregistré la plus forte hausse de capitalisation boursière de l’histoire, gagnant 277 milliards de dollars en une seule journée, soit plus que la valeur totale de Coca-Cola ou de Bank of America. De plus, elle a écrasé un record qui avait été établi par Meta seulement plus tôt ce mois-ci. Le succès de Nvidia est alimenté par une vague de demande pour ses puces de centre de données qui alimentent l’IA générative avancée, comme Sora, la dernière percée d’OpenAI qui crée des vidéos photoréalistes jusqu’à 60 secondes de long à partir de quelques instructions textuelles.

Les clients ont inondé Nvidia de commandes pour des puces d’entraînement d’inférence IA comme le H100 Tensor Core GPU, si bien que le PDG Jensen Huang doit réfléchir à la meilleure façon de distribuer équitablement les puces de son entreprise.

De son côté, Microsoft a construit sa propre puce d'IA personnalisée qui peut être utilisée pour former de grands modèles de langage et potentiellement éviter une dépendance coûteuse à l'égard de Nvidia. Microsoft a également construit son propre processeur basé sur Arm pour les charges de travail cloud. Les deux puces de silicium personnalisées sont conçues pour alimenter ses centres de données Azure et préparer l’entreprise et ses entreprises clientes à un avenir plein d’IA. Microsoft a indiqué qu'elles ne sont donc pas destinées à la vente. Microsoft et d’autres entreprises technologiques ont été confrontées au coût élevé de la fourniture de services d’IA, qui peut coûter 10 fois plus cher que des services tels que les moteurs de recherche.

L'IA sur les lèvres du PDG de NVIDIA

S'exprimant lors de la cérémonie de remise des diplômes de l'université nationale de Taïwan, Jensen Huang a déclaré qu'ils ne pouvaient pas rêver d'une meilleure occasion pour avoir leurs diplômes. « L'année 1984 a été une année parfaite pour obtenir mon diplôme et je prédis qu'il en sera de même pour l'année 2023. En 2023, les diplômés entreront sur le marché du travail au moment même où l'IA aura réinventé l'informatique de A à Z. À tous égards, il s'agit de la renaissance de l'industrie informatique », a-t-il déclaré. Huang croit fermement aux potentiels de l'IA et prévient les entreprises et les personnes qui passeront à côté de cette révolution.

« Les entreprises agiles tireront profit de l'IA et renforceront leur position. Les entreprises moins agiles périront. Si certains craignent que l'IA ne leur prenne leur emploi, les experts en IA, eux, le prendront », ajouté Huang. D'après lui, l'IA générative sera utilisée comme copilote pour améliorer les performances des travailleurs dans un large éventail d'industrie, tout en créant de nouveaux emplois qui n'ont jamais existé et en rendant certains autres obsolètes. Il affirme que c'est le moment d'innover afin d'éviter les impacts. Huang a demandé aux étudiants de créer rapidement quelque chose de nouveau à l'ère de l'IA, sous peine d'être laissés pour compte.

« En 40 ans, nous avons créé le PC, Internet, le mobile, le cloud, et maintenant l'ère de l'IA. Qu'allez-vous créer ? Quoi qu'il en soit, courez-y comme nous l'avons fait. Courez, ne marchez pas. Soit vous courez pour trouver de la nourriture, soit vous courez pour ne pas devenir de la nourriture », a déclaré le PDG milliardaire. Ce n'est pas la première fois que Huang s'exprime sur l'IA avec autant d'enthousiasme. Lors d'une interview en mars, Huang est allé même jusqu'à déclarer qu'il comptait sur les capacités de l'IA et la robotique pour diriger NVIDIA pendant encore 3 à 4 décennies, ce qui lui donnerait au moins 90 ans au moment de son départ.

Inquiétudes quant à la possibilité de répondre à des attentes démesurées

Nvidia est même devenue une question de sécurité nationale, les États-Unis interdisant l'exportation de ses puces haute performance vers la Chine. Grâce à l'avènement des systèmes d'intelligence artificielle alimentés par Nvidia, Jensen Huang, cofondateur et PDG de l'entreprise, a suggéré aux parents de ne plus encourager leurs enfants à apprendre à coder, car les machines s'en chargeront à l'avenir.

« C'est notre travail de créer des technologies informatiques que personne n'aura à programmer », a-t-il déclaré lors du Sommet mondial des gouvernements à Dubaï il y a deux semaines, ajoutant que le miracle de l'IA signifiait que « tout le monde dans le monde est maintenant un programmeur ».

Un gestionnaire d'actifs qui, de manière surprenante, semble prendre le parti de Sløk d'Apollo n'est autre que la fondatrice d'ARK Invest, Cathie Wood. L'évangéliste des technologies de rupture et championne de l'IA a récemment réduit son exposition à l'espace des semi-conducteurs de l'IA, en vendant pour 4,5 millions de dollars d'actions de Nvidia. Vendredi, elle a également réduit sa participation dans la fonderie Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. qui produit les puces Nvidia, pour la première fois depuis plus de deux ans.

Wood a récemment déclaré au podcast Take on the Week du Wall Street Journal qu'elle s'attendait à ce que les concurrents de Nvidia commencent bientôt à réduire les marges de l'entreprise de Huang. « Les attentes deviennent tellement élevées qu'elles ne peuvent plus être satisfaites », a-t-elle déclaré.

Elle n'a pas précisé si elle partageait les doutes de Sløk concernant les sept grandes valeurs technologiques à l'origine de la poursuite de la hausse des marchés boursiers.

Sources : Torsten Sløk, économiste en chef de la firme de gestion de patrimoine de Rowan, un équilibre fragile

Et vous ?

L’IA est-elle vraiment une bulle ? Partagez votre opinion sur la viabilité à long terme de l’intelligence artificielle en tant que secteur d’investissement.
Voyez-vous des similitudes entre la hausse actuelle des valorisations des entreprises technologiques et la bulle des dotcoms des années 1990 ? Quelles leçons pouvons-nous tirer de cette période ?
Pensez-vous que les actions liées à l’IA sont surévaluées et pourraient subir un ajustement à la baisse ?
Quels seraient les potentiels impacts d’une éventuelle correction du marché des actions technologiques sur l’économie mondiale ? Quelles seraient les conséquences pour les investisseurs, les entreprises et les consommateurs ?
Avez-vous des stratégies d’investissement face à ces évaluations élevées ? Êtes-vous optimistes ou prudents ? Quelles entreprises technologiques considérez-vous comme des opportunités solides malgré les avertissements ?

[Stéphane le calme]

L’IA : bulle spéculative ou révolution économique ? Les banquiers, qui affichaient un enthousiasme démesuré autour de l’IA,
commencent à douter de la capacité des géants de la tech à transformer cette technologie en une activité rentable

De plus en plus d’investisseurs de la Silicon Valley et d’analystes de Wall Street sonnent l’alarme concernant les milliards de dollars investis dans l’intelligence artificielle (IA). Ils craignent que cette confiance excessive ne conduise à une bulle spéculative. Les banquiers d’investissement ont radicalement changé de discours par rapport à l’année dernière, marquée par un enthousiasme démesuré autour de l’IA. Ils commencent à douter de la capacité des géants de la tech à transformer cette technologie en une activité rentable.

L'engouement des marchés boursiers pour l'intelligence artificielle s'éloigne de plus en plus de la réalité, car l'adoption de cette technologie en plein essor semble plus lente que prévu, selon Goldman Sachs. « Nos conversations avec les investisseurs ont été marquées par le scepticisme quant aux dernières étapes de l'adoption de l'intelligence artificielle », a déclaré Ryan Hammond, de l'équipe de recherche sur la stratégie de portefeuille de Goldman Sachs, dans une note récente adressée aux clients.

« Même parmi les investisseurs qui sont optimistes à long terme sur les gains potentiels de l'adoption de l'IA, il semble qu'il y ait une incertitude considérable sur le calendrier ». L'étude de Goldman sur l'adoption de l'IA montre que seulement 5 % des entreprises américaines utilisent l'IA générative pour produire des biens et des services.

De nombreux éditeurs de logiciels liés à l'IA ont publié des prévisions décevantes au cours des dernières saisons de publication des résultats, ce qui a déclenché des ventes massives, a noté Goldman.

Google, par exemple, a publié ses résultats du deuxième trimestre, mais n’a pas impressionné les investisseurs avec des marges de profit très minces et des coûts croissants liés à la formation de modèles d’IA. Les dépenses en capital dépassent largement les niveaux précédents, avec une dépense totale attendue de plus de 49 milliards de dollars cette année, soit 84 % de plus que la moyenne des cinq dernières années.

Cependant, le PDG de Google, Sundar Pichai, reste optimiste, affirmant que le « risque de sous-investissement est bien plus grand que le risque de surinvestissement pour nous ». Malgré les ressources financières considérables dont dispose Google, il sera probablement difficile de voir des retours sur ces 49 milliards de dollars, car le marché de l’IA est saturé de produits principalement gratuits.

« Malgré son prix élevé, la technologie est loin d'avoir atteint le niveau requis pour être utile », a écrit Jim Covello, analyste de Goldman Sachs, dans un rapport publié le mois dernier. « Construire à outrance des choses dont le monde n'a pas l'utilité, ou pour lesquelles il n'est pas prêt, se termine généralement mal ».

Microsoft et Meta (anciennement Facebook) font face à des défis similaires. Ils investissent massivement dans l’IA sans plan de monétisation clair. Selon les analystes de Barclays, les investisseurs devraient injecter 60 milliards de dollars par an dans le développement de modèles d’IA, soit suffisamment pour créer environ 12 000 produits de la taille de ChatGPT d’OpenAI. Cependant, la nécessité de 12 000 chatbots ChatGPT reste douteuse. « Nous nous attendons à de nombreux nouveaux services… mais probablement pas 12 000 d’entre eux », ont écrit les analystes de Barclays. Wall Street semble de plus en plus sceptique.

Nvidia, grand gagnant de la course à l'IA ?

Goldman a identifié quatre phases du commerce de l'IA. La première concerne uniquement Nvidia. La deuxième phase se concentre sur les entreprises qui construisent et maintiennent l'infrastructure autour de l'IA, y compris les autres fabricants de puces et les fournisseurs de cloud. La troisième phase, qui concerne les fournisseurs de logiciels, appelle les entreprises à intégrer des outils d'IA pour accroître leurs revenus et, dans la quatrième phase, les entreprises commencent à voir leur productivité augmenter grâce à l'adoption de l'IA.

Phase 1 : Nvidia Phase 2 : Infrastructure Phase 3 : Revenus activés Phase 4 : Productivité L'action moyenne impliquée dans la construction de l'infrastructure de l'IA - phase 2 - a augmenté de 26 % cette année, mais les actions de la phase 3 ont connu un fort recul récemment, avec une baisse moyenne de 19 % entre février et mai, a déclaré Goldman.

Les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par la perspective d'un « surinvestissement » dans l'IA, en particulier parmi les grandes entreprises », a déclaré M. Hammond.

Par rapport aux flux de trésorerie, les dépenses d'investissement et de recherche et développement dans les secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications « restent bien en deçà des niveaux de la bulle technologique ». L'IA a dominé le marché depuis l'introduction du ChatGPT à la fin de 2022, créant une frénésie d'achat à Wall Street qui a brièvement poussé la valeur du marché de Nvidia à plus de 3 000 milliards de dollars. Le chatbot ChatGPT, capable de recevoir des données écrites de la part des utilisateurs et de produire une réponse semblable à celle d'un humain, a été un phénomène instantané à l'échelle mondiale, devenant le logiciel à la croissance la plus rapide de l'histoire.

Selon la banque d'investissement de Wall Street, la saison des bénéfices du deuxième trimestre est le prochain test crucial pour la durabilité du commerce de l'IA et pourrait s'avérer la clé de l'optimisme des investisseurs. Les investisseurs devraient se concentrer sur les prévisions de ventes révisées des entreprises liées à l'IA, a déclaré Goldman.

Il faut dire que Nvidia a dépassé les estimations de Wall Street grâce à la montée en flèche de son bénéfice, soutenue par sa position dominante dans la fabrication de puces qui a fait de l'entreprise une icône du boom de l'intelligence artificielle.

La hausse spectaculaire de la valeur boursière de Nvidia au cours de l'année écoulée illustre la confiance passionnée de Wall Street dans les possibilités offertes par la technologie de l'IA. Cette euphorie a propulsé le S&P 500 et le Nasdaq vers de nouveaux sommets. D'ailleurs, l'entreprise a franchi un cap historique en atteignant une capitalisation boursière de 3 billions de dollars (3 000 milliards de dollars). Cette réalisation impressionnante a placé Nvidia au deuxième rang des entreprises publiques en termes de capitalisation boursière aux États-Unis, juste derrière Microsoft. Quelques jours plus tard, poursuivant son ascension fulgurante, Nvidia a dépassé Apple et Microsoft pour devenir l’entreprise avec la plus grosse capitalisation boursière au monde.

Toutefois, l'entreprise est redescendue en dessous de la barre des 3 000 milliards de dollars.

Des inquiétudes persistent, même si d'autres ne sont pas entièrement pessimiste

Depuis un certain temps, les experts expriment des inquiétudes quant à une bulle spéculative dans le domaine de l’IA, la comparant à la crise des dot-com à la fin des années 1990. « Le capital continue d’affluer dans le secteur de l’IA, avec très peu d’attention portée aux fondamentaux des entreprises », a écrit l’analyste en actions technologiques Richard Windsor dans une note de recherche en mars. « C’est un signe certain qu’il n’y aura pas beaucoup de chaises disponibles lorsque la musique s’arrêtera »

« C'est précisément ce qui s'est passé avec l'internet en 1999, la conduite autonome en 2017 et maintenant l'IA générative en 2024 », a-t-il ajouté.

Dans un billet de blog publié le mois dernier, David Cahn, partenaire de Sequoia Capital, a affirmé que l'ensemble de l'industrie technologique devrait générer 600 milliards de dollars par an pour rester viable. Si « les frénésies spéculatives font partie de la technologie et ne sont donc pas à craindre », la technologie de l'IA est tout sauf un moyen de s'enrichir rapidement ».

Cela ne signifie pas pour autant qu'il soit entièrement pessimiste.

« En réalité, le chemin à parcourir sera long », écrit Cahn. « Il y aura des hauts et des bas. Mais il est presque certain qu'elle en vaudra la peine ».

Reste à savoir si les chatbots d'IA comme ChatGPT se transformeront un jour en machines à imprimer de l'argent pour récupérer ces énormes investissements. À l'heure actuelle, le coût de la formation de ces modèles d'IA et de leur fonctionnement dépasse largement les recettes.

De combien de temps l'industrie technologique dispose-t-elle pour arrêter de perdre de l'argent alors qu'elle en injecte dans la technologie ?

Si l'on en croit des rapports récents, OpenAI pourrait perdre 5 milliards de dollars cette année et se retrouver à court de liquidités dans les 12 prochains mois, à moins d'injections de fonds supplémentaires - un signe avant-coureur que les petites entreprises qui ont déjà du mal à rivaliser avec les grandes entreprises technologiques pourraient être éliminées avant longtemps.

Sources : Goldman Sachs, Richard Windsor, Sequoia Capital

Et vous ?

L’IA est-elle surévaluée ou sous-évaluée ? Pensez-vous que les investissements massifs dans l’IA sont justifiés ou craignez-vous qu’une bulle spéculative soit en train de se former ?
Quelles entreprises IA sont les plus susceptibles de réussir à long terme ? Evoquez notamment celles qui ont un modèle de monétisation solide pour leurs produits IA et celles qui pourraient échouer.
Quels sont les risques éthiques liés à l’IA ? Discutez des implications éthiques de l’IA, telles que la confidentialité des données, la discrimination algorithmique et l’automatisation des emplois.
Comment l’IA peut-elle être utilisée pour résoudre des problèmes mondiaux ? Pensez aux domaines où l’IA peut apporter des solutions positives, comme la santé, l’environnement et l’éducation.
Quelles sont les opportunités d’investissement dans l’IA ? Partagez vos idées sur les entreprises ou les secteurs spécifiques de l’IA qui pourraient être prometteurs pour les investisseurs.

Voir aussi :

Huit géants technologiques s'associent contre NVIDIA sous le nom d'Ultra Accelerator Link : ils proposent une nouvelle norme d'interconnexion pour les puces accélératrices d'IA dans les centres de données

[Jules34]

L’IA est-elle surévaluée ou sous-évaluée ? Pensez-vous que les investissements massifs dans l’IA sont justifiés ou craignez-vous qu’une bulle spéculative soit en train de se former ?

Une bulle est clairement en train de se former. Par contre les investissements sont justifiés dans le sens ou la techno émerge et que c'est littéralement une course à la grandeur pour sortir le meilleur modèle, même si on sait pas encore comment le rentabiliser. La bulle éclatera quand les investisseurs commenceront à demander un retour sur investissement qui n'arrivera ou quand ils en auront marre de combler les trou dans le budget de X entreprise pour concurrencer le modèle de y entreprise pour rien vu qu'il n'y a encore pas de modèle rentable.

Quelles entreprises IA sont les plus susceptibles de réussir à long terme ? Evoquez notamment celles qui ont un modèle de monétisation solide pour leurs produits IA et celles qui pourraient échouer.

Je dirais celle qui se spécialise dans la complétion de code et celle qui seront soutenus par les états/des grandes entreprises dans le cadre de la mise en place de chatbot dans une perspective de réduction des coûts/ de mise en place d'une forme de contrôle social.

Je pense qu'à terme des boites comme MistralAI vont trouver un vrai créneau dans la complétion de code. J'étais dubitatif mais j'utilise en ce moment Mistral pour faire du c++ et c'est assez incroyable ce que ça peut sortir pour un débutant (j'apprend pas grand chose par contre mais c'est un autre sujet).

Quels sont les risques éthiques liés à l’IA ? Discutez des implications éthiques de l’IA, telles que la confidentialité des données, la discrimination algorithmique et l’automatisation des emplois.

Je pense qu'il y a un vrai sujet sur les données d'entrainement et le cadre dans lequel ces sociétés entrainent leurs modèles.

Comment l’IA peut-elle être utilisée pour résoudre des problèmes mondiaux ? Pensez aux domaines où l’IA peut apporter des solutions positives, comme la santé, l’environnement et l’éducation.

Par pitié, on a déjà du mal à faire fonctionner le bon sens, ne rajoutons pas une couche d'abstraction à un monde qui marche déjà sur la tête.

[Jade Emy]

Le fonds spéculatif Elliott estime que l'IA est "surestimée" et que l'action Nvidia est "une bulle", qui pourrait éclater si Nvidia publiait de mauvais résultats financiers et rompait ainsi le charme.

Le fonds spéculatif Elliott Management a déclaré que l'action Nvidia est une "bulle" et que sa hausse est due à une technologie d'intelligence artificielle "surestimée". Il estime que de nombreuses applications d'IA vantées "ne seront jamais rentables, ne fonctionneront jamais correctement, consommeront trop d'énergie ou s'avéreront indignes de confiance". Le rapport conclut que "la bulle actuelle pourrait éclater si Nvidia présentait de mauvais résultats financiers et rompait ainsi le charme."

De plus en plus d’investisseurs de la Silicon Valley et d’analystes de Wall Street sonnent l’alarme concernant les milliards de dollars investis dans l’intelligence artificielle (IA). Ils craignent que cette confiance excessive ne conduise à une bulle spéculative. Les banquiers d’investissement ont radicalement changé de discours par rapport à l’année dernière, marquée par un enthousiasme démesuré autour de l’IA. Ils commencent à douter de la capacité des géants de la tech à transformer cette technologie en une activité rentable.

De nombreux éditeurs de logiciels liés à l'IA ont publié des prévisions décevantes au cours des dernières saisons de publication des résultats, ce qui a déclenché des ventes massives. Google, par exemple, a publié ses résultats du deuxième trimestre, mais n’a pas impressionné les investisseurs avec des marges de profit très minces et des coûts croissants liés à la formation de modèles d’IA. Microsoft et Meta (anciennement Facebook) font face à des défis similaires. Ils investissent massivement dans l’IA sans plan de monétisation clair.

Il est intéressant de noter que Nvidia a dépassé les estimations de Wall Street grâce à la montée en flèche de son bénéfice, soutenue par sa position dominante dans la fabrication de puces qui a fait de l'entreprise une icône du boom de l'intelligence artificielle. La hausse spectaculaire de la valeur boursière de Nvidia au cours de l'année écoulée illustre la confiance passionnée de Wall Street dans les possibilités offertes par la technologie de l'IA.

Récemment, le fonds spéculatif Elliott Management a déclaré aux investisseurs, dans une lettre consultée par le Financial Times, que l'action Nvidia est une "bulle" et sa hausse est due à une technologie d'intelligence artificielle "surestimée". Le fonds spéculatif, qui gère environ 70 milliards de dollars d'actifs, aurait déclaré que les actions technologiques de grande capitalisation, y compris NVIDIA Corporation, sont dans une "bulle", exprimant son scepticisme quant à la poursuite des achats massifs d'unités de traitement graphique de Nvidia par les entreprises du secteur des grandes technologies.

Elliot Management a noté que l'IA est "surestimée avec de nombreuses applications qui ne sont pas prêtes pour le prime time", indique le rapport du Financial Times. Il estime que de nombreuses applications d'IA vantées "ne seront jamais rentables, ne fonctionneront jamais correctement, consommeront trop d'énergie ou s'avéreront indignes de confiance".

Les remarques du gestionnaire d'actifs interviennent alors que les actions du secteur des puces, qui ont bondi en raison de l'enthousiasme des investisseurs pour l'IA générative, ont récemment trébuché en raison des doutes quant à la pérennité des investissements des grandes entreprises.

Nvidia, un acteur clé sur le marché des processeurs essentiels à la construction de systèmes d'IA tels que ChatGPT d'OpenAI, a bénéficié d'investissements majeurs de la part de géants technologiques tels que Microsoft, Meta et Amazon, qui ont dépensé des milliards dans l'infrastructure de l'IA. Cependant, malgré ces investissements, de nombreux clients importants de Nvidia développent leurs propres puces concurrentes.

L'action de Nvidia a chuté de plus de 20 % depuis la fin du mois de juin, date à laquelle elle est devenue temporairement la plus grande entreprise du monde avec une capitalisation boursière dépassant les 3 300 milliards de dollars, sur fond d'inquiétudes croissantes quant à la durabilité des investissements dans l'IA et au ralentissement de l'économie américaine. Néanmoins, les actions du fabricant de puces restent en hausse d'environ 120 % cette année et ont augmenté de plus de 600 % depuis le début de l'année 2023.

Dans la lettre au client, Elliott a mentionné qu'il avait largement évité ce qu'il décrivait comme des actions de bulle, y compris celles des Sept Magnifiques. Les dépôts réglementaires indiquent qu'Elliott détenait une petite position dans Nvidia, évaluée à environ 4,5 millions de dollars à la fin du mois de mars, bien qu'on ne sache pas exactement pendant combien de temps il a détenu cette position.

Selon le rapport du Financial Times, le fonds spéculatif s'est également montré prudent en ce qui concerne la vente à découvert d'actions technologiques de haut vol, notant qu'une telle stratégie pourrait être "suicidaire". Elliott a également souligné que l'IA n'a pas encore apporté l'importante augmentation de la productivité promise. Il a fait remarquer qu'il y a "peu d'utilisations réelles" de l'IA à ce stade, à part "résumer des notes de réunions, générer des rapports et aider au codage informatique".

La lettre conclut que l'IA, jusqu'à présent, est essentiellement un logiciel qui n'a pas apporté "une valeur à la hauteur du battage médiatique". La bulle actuelle pourrait éclater si Nvidia présentait de mauvais résultats financiers et rompait ainsi le charme.

Source : Financial Times

Et vous ?

Pensez-vous que ce rapport est crédible ou pertinent ?
Quel est votre avis sur cette situation ?

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[Anthony]

Un fonds spéculatif d'un milliard de dollars se débarrasse de NVIDIA et achète Arm, après avoir mis en garde contre une "bulle" de l'IA, et qualifié NVIDIA et ses pairs de tous se trouver dans un pays de bulle

Le fonds spéculatif activiste Elliott Management a vendu sa participation de 4,5 millions de dollars dans le concepteur de GPU NVIDIA Corporation après avoir qualifié l'action de bulle dans une lettre aux investisseurs publiée au début du mois.

Le fonds spéculatif Elliott Management a déclaré que l'action Nvidia est une "bulle" et que sa hausse est due à une technologie d'intelligence artificielle "surestimée". Il estime que de nombreuses applications d'IA vantées "ne seront jamais rentables, ne fonctionneront jamais correctement, consommeront trop d'énergie ou s'avéreront indignes de confiance". Le rapport conclut que "la bulle actuelle pourrait éclater si Nvidia présentait de mauvais résultats financiers et rompait ainsi le charme."

Elliott Management est l'un des noms les plus connus de Wall Street en raison de son approche agressive consistant à acheter des titres en difficulté et à tenter d'en tirer profit en cas de retournement de situation. Sa lettre d'information cinglante, d'abord rapportée par le Financial Times, avait adopté une approche baissière de l'intelligence artificielle en déplorant le manque de cas d'utilisation de la nouvelle technologie qui a propulsé la valeur de marché de NVIDIA à des niveaux record en 2024.

Le fonds avait adopté un ton agressif à l'encontre de NVIDIA dans sa lettre aux investisseurs, qui incluait des affirmations de certains des plus grands détracteurs de l'IA. Selon le Financial Times, Elliott ne s'est pas retenu et a déclaré que non seulement NVIDIA était une « bulle », mais que la société, ainsi que ses homologues technologiques à forte capitalisation, se trouvaient tous dans un « pays de bulles ».

La décision d'Elliott de se désengager de NVIDIA intervient après une saison de dépôt de fonds spéculatifs difficile pour les méga-capitalisations. Parmi les autres mouvements notables du deuxième trimestre, on peut citer Pershing Square de Bill Ackman qui a réduit d'environ 20 % sa participation dans Alphabet, la société mère de Google, et Berkshire Hathaway de Warren Buffett qui a divisé par deux sa participation dans Apple.

Elliott Management possédait 50 000 actions NVIDIA au cours du premier trimestre, ce qui représentait une participation de 4,5 millions de dollars pour le fonds, dont les déclarations à la SEC avaient révélé des investissements totaux de 16 milliards de dollars. Aujourd'hui, ses dernières déclarations à la SEC montrent qu'il a vendu toutes ses actions et éliminé NVIDIA de son portefeuille d'investissement.

Toutefois, cela ne signifie pas que la société a complètement abandonné les valeurs technologiques. Les documents déposés au cours du deuxième trimestre montrent qu'Elliott a pris une participation de 24,5 millions de dollars dans la société britannique Arm, spécialisée dans la conception de puces. Les puces conçues par Arm sont utilisées dans les smartphones, les centres de données et d'autres puces informatiques, et la société a fait l'objet d'une tentative d'acquisition infructueuse par NVIDIA. Une autre participation notable de 89,7 millions de dollars est détenue dans la société de stockage Western Digital, bien qu'elle soit restée inchangée au cours du trimestre.

La lettre aux investisseurs d'Elliott avait déploré le manque d'applications rentables de l'intelligence artificielle. Elle soulignait qu'il y avait peu d'utilisations réelles de l'intelligence artificielle, à part « résumer des notes de réunions, générer des rapports et aider au codage informatique ».

La ruée des grandes entreprises technologiques vers les GPU de NVIDIA a créé une pénurie de ces produits. Dans le même temps, des préoccupations macroéconomiques plus larges ont affaibli le sentiment des investisseurs à l'égard de l'industrie technologique. NVIDIA souffrirait également des retards de ses GPU Blackwell AI de pointe, et Elliott, qui pense que la plupart des cas d'utilisation de l'IA « ne seront jamais rentables, ne fonctionneront jamais correctement, prendront trop d'énergie ou se révéleront indignes de confiance », a ajouté dans sa lettre aux investisseurs que la prétendue bulle de l'action NVIDIA pourrait éclater à la suite d'un rapport sur les bénéfices peu convaincant.

Source : The Financial Times

Et vous ?

Quel est votre avis sur le sujet ?
Trouvez-vous que la décision du fonds spéculatif Elliott Management de se débarrasser de NVIDIA est crédible ou pertinente ?

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Les banquiers, qui affichaient un enthousiasme démesuré autour de l'IA, commencent à douter de la capacité des géants de la tech à transformer cette technologie en une activité rentable

Nvidia dépasse Apple et Microsoft pour devenir l'entreprise avec la plus grosse capitalisation au monde. Toutefois, son ascension rapide et l'engouement général pour l'IA incitent à la prudence

[OuftiBoy]

Bonjour,

Je trouve un peu triste cette citation :

J'étais dubitatif mais j'utilise en ce moment Mistral pour faire du c++ et c'est assez incroyable ce que ça peut sortir pour un débutant (j'apprend pas grand chose par contre mais c'est un autre sujet).

Surtout la fin, (j'apprend pas grand chose par contre, mais c'est un autre sujet). Un des intérêts du métier, c'est justement d'apprendre a maîtriser les choses, de se creuser la tête pour résoudre un problème. Et si on ne maîtrise pas les choses, comment "valider" ce que propose l'IA ? C'est même une spirale infernale qu'il faut éviter, sinon on peut vite perdre pied. Si l'IA arrive un jour à fournir du code 100% correcte et qui s'emboite de lui même dans une architecture existante, on pourra éventuellement se passer de ce plaisir qu'est le développement.

Pareil, si le métier de développeur se limite à vérifier si la production de l'IA est correcte ou pas, ça sera vite déprimant. Ce ne sera plus le même métier, et je ne pense pas qu'il intéressera grand monde. En tout cas pas moi.

Mais ce jour n'est pas encore venu. Les développeurs font des bugs, et l'IA fait des Hallucinations (c'est moins choquant que de dire bugs).

Mais comme je dis toujours, chacun fait fait fait c' qu'il lui plait plait plait...

BàV. Et Peace & Love.